Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) stratejisinde bir değişime işaret edebilecek bir hareketle, bazı politika yapıcılar yaklaşık on yıldır uygulanan agresif parasal teşvik önlemlerinin yeniden değerlendirilmesi çağrısında bulundu. Düşük enflasyonla mücadele için tasarlanan bu tedbirler, bazı yetkililerin faydadan çok zarar getirdiğine inanması nedeniyle mercek altına alınmış durumda.
Henüz ilk aşamalarında olan ve adı açıklanmayan altı ECB politika yapıcısı tarafından ifşa edilen tartışma, ECB’nin stratejisindeki kilit bir maddenin potansiyel revizyonuna odaklanıyor. Bu madde şu anda faiz oranları alt sınırlarına ulaştığında “özellikle güçlü veya ısrarlı” parasal eylemi savunuyor. Tartışmanın, ECB’nin stratejisinin uzun süredir planlanan ve önümüzdeki yıl tamamlanması planlanan gözden geçirme sürecinde ortaya çıkması bekleniyor.
Bir politika yapıcı, ECB’nin toplamda yaklaşık 5 trilyon Euro’ya ulaşan varlık alımlarının devasa ölçeğinin enflasyon hedeflerine umulduğu gibi ulaşmadığını vurguladı. Bu teşvik programlarının 2022’de sona ermesine ve 2023’ten bu yana tahvil varlıklarının azaltılmasına rağmen, ekonomi hala 3 trilyon avronun üzerinde likidite fazlası yaşıyor. Bu fazlalığın daha arzu edilen seviyelere indirilmesi birkaç yıl alabilir.
Niceliksel genişleme (QE) politikalarının etkinliği, Uluslararası Ödemeler Bankası’nın (BIS) yorumlarıyla yeniden alevlenen bir tartışma konusu olmuştur. BIS, bu tür kolay para politikalarının uzun vadeli kullanımının azalan getiriler sağladığına ve risk alma davranışının artması gibi istenmeyen sonuçlara yol açabileceğine işaret etmiştir.
Altı ECB kaynağı, varlık alımlarının pandemi gibi krizlere uygun bir yanıt olduğu konusunda hemfikir. Bununla birlikte, QE’nin uzun vadeli yapısal sorunları ele almak için kullanılması konusunda aralarında bir bölünme var; bazıları bu sorunların merkez bankası müdahaleleri yerine hükümet reformlarıyla yönetilmesi gerektiğini savunuyor.
Tartışma ECB’nin enflasyon hedefi yaklaşımına da uzanıyor. Altı kaynağın tamamı %2 civarında simetrik bir hedefin sürdürülmesi konusunda mutabık kalırken, bazıları düşük enflasyona özellikle yoğun veya uzun süreli bir müdahale taahhüdünün kaldırılmasını önermektedir. İsviçre’nin esnek enflasyon aralığını, ekonominin %2’lik bir enflasyon oranına sıkı sıkıya bağlı kalmadan geliştiği başarılı bir örnek olarak gösterdiler.
İrlanda Merkez Bankası Başkanı Gabriel Makhlouf da tartışmaya katkıda bulunarak QE’nin genel faydaları, özellikle de ekonomik eşitlik ve varlık fiyatları üzerindeki etkisi konusunda şüphelerini dile getirdi. ECB’nin yaklaşan strateji gözden geçirmesi sırasında QE’nin net katkısının kapsamlı bir şekilde değerlendirilmesi çağrısında bulundu.
Portekiz’in Sintra kentinde düzenlenen Merkez Bankacılığı Forumu’nda tahvil alımlarını savunan diğer ECB yetkilileri, düşük enflasyonla mücadele edilmemesinin ekonominin kapasitesinin yetersiz kullanılmasına yol açabileceğini ve bunun da gelecekteki büyüme potansiyeline zarar verebileceğini savundu.
ECB’nin strateji gözden geçirmesi ilerledikçe, bu tartışmalar merkez bankasının gelecekte para politikasına yaklaşımında önemli değişikliklere yol açabilir.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
